姜兆华：比特币的疯狂涨跌是炒作还是价值回归？

全国股份制银行总行零售部负责人、腾讯《证券研究所》特约作者蒋兆华

比特币作为最具争议的数字加密货币，自诞生之日起就备受市场关注。其市值和价格随市场波动，连年上演“过山车”。 2 月 6 日之后，比特币价格暴跌 70% 至 6,000 美元； 2 月 20 日比特币疯涨，比特币价格再次上涨，跃升至 11,958 美元；短短三天，比特币价格下跌 18%，跌破 10,000 美元关口。比特币价格的异常波动让市场投资者越来越难以理解：比特币的狂涨暴跌，到底是炒作还是价值回归？

为什么比特币被许多国家抵制？

区块链作为加密数字货币的底层应用技术，长期以来一直受到各国的青睐；然而，加密数字货币在很长一段时间内都没有得到市场的认可。加密数字货币的典型代表比特币正处于风口浪尖比特币疯涨，遭到多国抵制。比特币被许多国家抵制的三个原因：

一是挑战法币的权威。从比特币的交易特征来看，比特币最初具有价值尺度、交换媒介、一般等价物等法定货币的基本属性。比特币持有者可以在线清算资金，自由兑换货币；虽然发行量不大，但比特币交易的影响不容小觑。这在很大程度上挑战了各国央行法定货币的权威性，被多国政府抵制也是情理之中。

二是逃避金融监管。由于比特币采用“去中心化”的区块链分布式记账规则，交易双方可以在加密程序下独立实现资金清算、存储、取款、跨境支付等金融交易。监管部门对比特币交易对手、交易背景、资金流向等关键要素缺乏有效监管。比特币等数字加密货币很可能成为地下钱庄的资金渠道，为跨境洗钱、黑市交易、经济制裁等提供金融便利。 2月20日，委内瑞拉政府宣布发行加密数字货币petro，以规避以美国为首的西方经济制裁。

第三个涉嫌传销。互联网虚拟交易的特点，使得比特币等数字货币在非法传销、网络诈骗等领域大行其道。一些机构自建交易平台，虚构比特币项目，向投资者承诺高利率回报，以组织传销和非法集资。一旦募集资金到位，交易平台将被关闭，投资资金将被收回；赚钱的路径，与国内P2P平台高管的“跑路”如出一辙。本月21日，美国联邦政府逮捕了比特币交易平台BitFunder创始人乔恩·蒙特罗，罪名是未经批准经营证券交易所和欺骗投资者。

上述问题的存在严重扰乱了所在国的社会经济秩序。这就是为什么很多国家的监管部门对比特币持观望态度甚至抵制的根本原因。

什么是比特币的疯狂涨跌？

比特币上市八年来，价格跌跌撞撞。 2月5日，比特币价格减半70%，一度跌破6000美元；投资者尚未恢复。 2 月 20 日，比特币涨至 11958 美元，涨幅达 95%；截至 2 月 23 日，比特币价格再次下跌 18% 至 9,800 美元。比特币就像坐在“路过的汽车”里一样惊心动魄。比特币暴涨后暴跌的原因应该关注以下几个因素：

首先，资本市场发生了翻天覆地的变化。今年1-2月，全球股市经历了一场“生死劫”：道琼斯指数从1月26日的最高点26616.71下跌3256.42点，减少 12.@ >23%；连续影响亚洲股市，日经指数从1月23日的最高点24132.@>50下跌3195.50点，跌幅13.24%；中国股市也震荡下行。上证 A 股指数较 1 月 29 日的最高点 3587.03 下跌 524.29 点，跌幅 14.62%。区块链公司和加密货币受此影响。同时，在监管部门对数字货币监管趋严的影响下，引发了市场对崩盘的担忧。主要数字货币贬值50%以上，部分交易者甚至选择退出加密货币市场。

其次，交易商正在买底并重播股票。数字货币玩家逢低加仓，抄底反弹是推高比特币价格的惯用伎俩。近日，有媒体爆料，一位神秘买家斥资4亿美元购买比特币，成为比特币价格飙升的主要推动力。市场分析认为，目前比特币上涨的主要推动力来自比特币庄家和市场投机者，即加密数字货币交易平台和各种民间资本。

三是政府监管的趋势。各国政府对区块链和比特币的监管政策变化也是比特币暴涨暴跌的原因之一。从目前的情况来看，各国政府对区块链技术的看法较为统一，但对于比特币等加密数字货币的应用尚未达成共识。在此背景下，比特币监管法规和政策基调的任何变化都可能导致比特币涨跌。中国、俄罗斯等相继宣布比特币涉嫌违法，引发比特币恐慌逃离，市场价格暴跌，跌幅超过50%。反弹。

是炒作还是回归价值？

比特币作为区块链技术的场景应用，已经成为资本市场炒作的对象。其价格的暴涨是炒作还是价值回报？对此，市场反应也不一致。从发展趋势来看，比特币能否稳住“江湖”，还有待市场进一步检验。

首先，市场行情会有波动。短期内，由于供需趋紧和增速放缓，比特币价格将上涨；由于投机者操纵市场，它也可能分阶段上涨。长期来看，比特币市场取决于各国政府对区块链技术和加密数字货币的开放程度以及监管政策的变化趋势；由于国家监管政策的变化，比特币价格会周期性重复。

第二个是更严格的监管或趋势。比特币在加快金融交易自由化、提高效率的同时，也给各国政府的金融监管带来了新的挑战。去年9月，中国政府带头加强对ICO市场的监管；美国、日本等国家先后将比特币交易机构纳入金融监管。日本承认比特币是一种支付手段，德国承认比特币作为私人货币的地位，委内瑞拉政府甚至向世界出售一种加密数字货币——“Petrocoin”。尽管各国政府对比特币等数字货币的开放程度存在差异，但更严格的监管将是大势所趋。

第三个问题，能否稳定江湖。比特币等数字加密货币能否真正稳定江湖，获得政府的一致认可？目前，前途一片光明，但道路仍充满曲折。区块链技术和加密数字货币是社会进步和技术发展的象征。问题的关键在于如何充分发挥技术优势，趋利避害，在有效监管中实现效率提升。比特币的未来还有待市场进一步检验。

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